高能环境:高能环境:营收年复合增长率超40%,上涨空间超过30%

2021-05-25 11
摘要:投资要点高能环境:1、三季报维持高增长高能环境,环境修复订单大增;2高能环境、EOD模式试点即将落地,行业盈利空间上升;3、土地修复市场前景广阔,财政投入持续提升;4、监管趋严危废处置量增加,在手……

投资要点高能环境:

高能环境:高能环境:营收年复合增长率超40%,上涨空间超过30%

1、三季报维持高增长高能环境,环境修复订单大增;

高能环境:高能环境:营收年复合增长率超40%,上涨空间超过30%

2高能环境、EOD模式试点即将落地,行业盈利空间上升;

高能环境:高能环境:营收年复合增长率超40%,上涨空间超过30%

3、土地修复市场前景广阔,财政投入持续提升;

高能环境:高能环境:营收年复合增长率超40%,上涨空间超过30%

4、监管趋严危废处置量增加,在手产能充裕;

5、机构乐观目标价20元,上涨空间超30%。

相关标的: 高能环境(603588)

一、三季报维持高增长,环境修复订单大增10月30日公司发布2020年三季报,前三季度公司实现营收43.2亿元,同比增长36%,实现归母净利润4.1亿元,同比增长32%。第三季度单季实现营收和归母净利润分别为16.9、1.43亿元,同比增长55%、32%,收入利润持续较快增长。在多板块共同支撑下,公司2015~2019年业绩复合增长率40.3%。

三季度公司新增环境修复订单同比增加38%至10.26亿。日前,人大常委会问询土壤法实施情况,强调通过绿色基金、专项债等加大对土壤修复资金支持,有助于行业需求释放,且《全国重要生态系统保护和修复重大工程总体规划》提出拟15年投资超3万亿元,相比目前市场每年百亿元级别规模,提升空间充足。

二、EOD模式试点即将落地,行业盈利空间上升今年9月份,生态环境部、国家开发银行联合发布《关于推荐生态环境导向的开发模式试点项目的通知》,提出开展EOD(以生态为导向的城市开发)模式试点,探索将生态环境治理项目与资源、产业开发项目有效融合的产业模式。EOD模式的推出将优化环境修复行业的盈利模式,提高社会资本的参与热情,加速环境修复项目释放。公司作为环境修复行业龙头,有望在行业景气度提升中优先受益。

三、土地修复市场前景广阔,财政投入持续提升目前我国环境修复产业以土壤修复为主,相比大气和污水治理,土壤污染具有很强的隐蔽性和累积性,土壤修复目前仍处于成长阶段。根据前瞻产业研究院的估计,我国场地、农田、矿区待修复面积分别为200、39200、200万亩,土壤修复市场规模大概在2.51万亿元。

近年来,我国环境污染治理投资力度持续加大。2016年,中央财政新增土壤污染防治专项预算项目,2020年,中央土壤污染防治资金预算为40亿元,在污染防治资金中所占比例由2019年的8.3%提升至10.3%,“十三五”期间土壤污染防治资金总预算额达到259亿元。环境修复是公司第一大业务板块,市占率居行业首位。公司的技术实力处于行业领先地位,有望受益行业景气度提升。

四、监管趋严危废处置量增加,在手产能充裕在2013年末两高司法解释颁布后,监管日益严格使得长期存在的产废企业瞒报、漏报等漏洞被逐步堵住,国内危废处置量呈现高速增长态势。2018年,国内危废实际处置规模(包括收集、利用、无害化处置等)为2697万吨,同比上升19.8%。

公司自2015年开始布局危废处置领域,目前已经形成危废资源化与无害化处理处置的全产业链技术体系。截至2019年末,公司已投运危废处置项目有8个,无害化+资源化产能合计50.55万吨/年;在建及改扩建项目有4个,产能合计38.36万吨;公司在手危废处置产能合计88.91万吨/年,跻身行业第一梯队。此外,公司还与中国光大国际等企业合作参股了菏泽、曲靖等危废处置项目,产能合计10.25万吨/年。

五、机构乐观目标20元,上涨空间超30%华泰证券认为,环境修复订单向好,运营项目持续挖潜,危废资源化蓄势待发,看好公司危废资源化长期发展前景,运营服务属性逐渐强化。维持盈利预测,预计2020-2022年归母净利为5.3、6.4、7.1亿元,给予2021年25倍目标市盈率,目标价20元,维持“密切关注”评级。

风险提示:环境修复项目需求释放速度不及预期;危废行业竞争加剧;项目进度不及预期。

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