紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

2021-05-23 16
摘要:新京报贝壳财经讯(记者 阎侠)11月18日,紫金矿业的2020年限制性股票激励计划草案出炉,其股价应声大涨,午间报收8.55元/股,涨幅为4.14%,盘中涨幅一度超过7%紫金矿业股票。草案显示紫金矿业股票,本激励计划所……

新京报贝壳财经讯(记者 阎侠)11月18日,紫金矿业的2020年限制性股票激励计划草案出炉,其股价应声大涨,午间报收8.55元/股,涨幅为4.14%,盘中涨幅一度超过7%紫金矿业股票。

草案显示紫金矿业股票,本激励计划所采用的激励工具为限制性股票,股票来源为紫金矿业向激励对象定向发行A股普通股股票。本激励计划拟授予的限制性股票数量不超过1亿股,约占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.39%。其中首次授予9510万股,约占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.37%,首次授予部分约占本次授予权益总额的95.10%;预留不超过490万股, 约占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.02%,预留部分占本次授予权益总额的4.90%。

本激励计划实施后紫金矿业股票,公司在有效期内的股权激励计划所涉及的标的股票总数累计不超过公司股本总额的10%,本激励计划中任何一名激励对象所获授限制性股票数量不超过本激励计划草案公告时公司股本总额的1%。

本激励计划首次授予的激励对象共计700人,包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员、高级技术人员和青年优秀人才及高学历人才,以及公司认为对公司经营业绩和未来发展有直接影响的人才。

紫金矿业是一家大型跨国矿业集团,主要在全球范围内从事金、铜、锌等矿产资源勘探与开发,适度延伸冶炼加工和贸易业务等,拥有较为完整的产业链。

据其2019年年报,紫金矿业在国内14个省(区)和海外11个国家拥有重要矿业投资项目,主要项目包括紫金山金铜矿、黑龙江多宝山铜矿等国内14个主力在产矿山,巴布亚新几内亚波格拉金矿、刚果(金)科卢韦齐铜钴矿等海外8个大型在产矿山,进入试生产的哥伦比亚武里蒂卡金矿以及2021 年投产的刚果(金)卡莫阿铜矿、塞尔维亚Timok 铜金矿均为世界级超大型高品位在建矿山,境外项目基本位于“一带一路”沿线国家。

2019年,紫金矿业实现营业收入约1360.98亿元,同比增长28.4%;归属于上市公司股东的净利润约42.84亿元,同比增长4.65%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约39.97亿元,同比增长30.56%;经营活动产生的现金流量净额约106.66亿元,同比增长4.23%。

今年前三季度,紫金矿业实现营业收入约为1304.34亿元,同比增长28.34%;归属于上市公司股东的净利润约为45.72亿元,同比增长52.12%。

紫金矿业表示:营业收入增长主要是产销量增加所致。

紫金矿业董事长陈景河称:公司确定2020 年为“项目建设年”,要调动一切积极因素,以最快速度使矿产资源优势转化为产品和效益优势。以新并购的哥伦比亚武里蒂卡金矿2020 年第一季度试车试产为标志,全面提升黄金板块地位,加快实施陇南紫金、山西紫金、贵州紫金的黄金增产计划,实施澳大利亚诺顿金田黄金公司低品位金矿和难处理金矿的技改扩能,实现黄金产量大幅增长。

新京报贝壳财经记者 阎侠 编辑 李薇佳 校对 王心

紫金矿业、赤峰黄金、山东黄金的业务、财务比较分析与股票估值

(一)业务、财务拆解及比较分析1.营收构成1.1按产品(1)紫金矿业

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业—业务简介

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业—主营收入构成(按产品)

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

(2)赤峰黄金

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

赤峰黄金—业务简介

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

赤峰黄金—主营收入构成(按产品)

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

(3)山东黄金

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

山东黄金—业务简介

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

山东黄金—主营收入构成(按产品)

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

(4)中金黄金

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

中金黄金—业务简介

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

中金黄金—主营收入构成(按产品)

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

(5)湖南黄金

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

湖南黄金—业务简介

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

湖南黄金—主营收入构成(按产品)

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

1.2按地区(1)紫金矿业

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业—主营收入构成(按地区)

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

(2)赤峰黄金

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

赤峰黄金—主营收入构成(按地区)

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

(3)山东黄金

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

山东黄金—主营收入构成(按地区)

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

(4)中金黄金

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

中金黄金—主营收入构成(按地区)

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

(5)湖南黄金

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

湖南黄金—主营收入构成(按地区)

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

2员工情况2.1员工总数

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

贵金属—员工总数比较

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

2.2生产人员

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

贵金属—生产人员数量及其占比比较

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

2.3销售人员

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

贵金属—销售人员数量及其占比比较

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

2.4研发人员

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

贵金属—研发人员数量及其占比比较

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

3.资产投入现金流量表投资活动科目数据显示,紫金矿业最近三年加大内生扩张投入。

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

贵金属—现金支付的内生扩张比较

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

4.成长能力

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

贵金属—营业收入成长能力比较

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

贵金属—归母净利润成长能力比较

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

5.盈利能力5.1利润率

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

贵金属—息前税后经营利润率比较

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

作为同样经营贵金属制造生意的企业,一个企业的盈利能力比另外一个企业高,无非就是三个主要原因:(1)销售价格定得高且卖得出;(2)生产成本低且造得出;(3)营业费用花得少。前两者综合体现的是毛利率高低。

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

5.2毛利率

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

贵金属—毛利率比较

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

毛利率拆解:

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业—主营收入产品毛利率构成(按产品)

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

赤峰黄金—主营收入产品毛利率构成(按产品)

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

山东黄金—主营收入产品毛利率构成(按产品)

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

中金黄金—主营收入产品毛利率构成(按产品)

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

湖南黄金—主营收入产品毛利率构成(按产品)

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

5.3费用率最终的盈利能力(息前税后经营利润率)体现,还得从毛利率当中扣掉营业费用率,其拆解如下。

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

息前营业总费用:

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

贵金属—息前营业总费用率比较

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

销售费用:

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

贵金属—销售费用及费用率比较

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

贵金属—销售费用明细

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

贵金属—销售费用明细

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

管理费用(含研发费用):

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

贵金属—管理费用及费用率比较

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

研发支出:

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

贵金属—研发支出及其占比比较

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

贵金属—费用化研发支出及其占比比较

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

5.4股东权益回报率(ROE)ROE=息税前资产回报率*财务杠杆效应*企业所得税效应=息税前利润率*资产周转率*财务成本效应*财务杠杆倍数*企业所得税效应=息税前利润/营业收入*营业收入/资产总额*税前利润/息税前利润*资产总额/股东权益*净利润/税前利润

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

息税前利润率*资产周转率属于企业内生发展能力因子,财务成本效应*财务杠杆倍数*企业所得税效应属于外部工具或环境因子。对于企业来说内生发展因子具有可持续性,外部工具或环境因子不确定性高。例如,高财务杠杆公司的股东既要面对经营风险,又要面对债务资金压力的财务风险。高杠杆公司比低杠杆或0杠杆公司的风险大。公司的税务负担水平也具有不稳定性,而且不同行业的公司税务水平差别很大。因此,相同的ROE水平,其盈利质量也存在优劣。内生发展因子贡献率高的ROE,其盈利质量更优。

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

ROE及其因子拆解如下:

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

紫金矿业股票:700人、1亿股!紫金矿业推限制性股票激励计划,盘中涨超7%

贵金属—ROE比较

贵金属—息税前利润率及资产周转率比较

贵金属—财务成本效应及财务杠杆倍数比较

贵金属—企业所得税效应比较

5.5人均创利从人均创利指标来看,紫金矿业的人均创利最高。

贵金属—人均创利比较(单位:万元)

6.利润水分综合来看,贵金属企业均是现金牛企业,赚到的是真金白银,而不仅仅是纸上会计利润,息前税后经营利润现金含量比率大于或接近1。长期来看,紫金矿业该指标更优秀。

贵金属—经营利润现金含量比率比较

7.产业地位7.1营运资本初看,紫金矿业不算是一家优秀生意模式的企业,其营运资本为正,而且这一数值呈现正向扩大趋势。但是,其存货资产很高,存货当中的原材料与在产品占比合计超9成。

贵金属—核心营运资本比较

贵金属—核心营运资产与营运负债比较

7.2营运资产

贵金属—应收与预收比较

贵金属—(应收-预收)周期比较

初看,紫金矿业、中金黄金存货的增长速度显得有点快,并创出历史新高。但是,相比于营收增长,存货周期天数还算比较稳定,相比于2018年,2019年存货周期天数甚至略微下行,况且存货当中的产成品占比不足10%。

贵金属—存货比较

贵金属—存货周期比较

贵金属—存货明细结构:原材料及其占比

贵金属—存货明细结构:在产品及其占比

贵金属—存货明细结构:产成品及其占比

贵金属—存货明细结构:其它及其占比

7.3营运负债

贵金属—应付与预付比较

贵金属—(应付-预付)周期比较

综合来看,贵金属企业的营业周期、现金周期均较为稳定,下降最快的是赤峰黄金。

贵金属—营业周期与现金周期比较

8.资本来源资本来源结构数据显示,紫金矿业有息债务占比较高,这也是紫金矿业资产负债表体现的不足之处。

贵金属—有息负债及其占比比较

9.货币资金贵金属—金融资产及货币资金比较

10.自由现金伴随业绩的增长,扣掉折旧摊销等保全性资本支出后的经营资产自由现金流,紫金矿业也是领跑。

贵金属—经营活动产生的现金流量净额与自由现金流

11.风险缺口初看紫金矿业的资产资本流动性缺口比较激进,但紫金矿业有足够现金流保障。如万华化学一样,在有足够现金流保障的前提下,成长期举债(短期债务很多)加速扩张,资产资本流动性缺口也比较激进,常年为负。

贵金属—资产资本流动性缺口比较

12.分红回报伴随优秀的经营业绩,紫金矿业也一直给予股东们极高(且稳定)的现金分红回报。自上市以来,截至2019-12-31,紫金矿业已实施累计现金分红比率45.09%,最近几年年度分红比率均超50%,位居行业榜首!

贵金属—已实施分红比率比较

(二)行业机会分析关于贵金属的行业机会请参考《重磅!大数据解读2021年投资布局大机会》。在此,跟大家再讲讲当下投资工业金属与贵金属的另一个逻辑。

1.贵金属:

我们知道,贵金属价格的决定因子是实际利率,实际利率=名义利率-通胀预期。最近两年以来,决定金价的核心变量更多是名义利率的变化。但是,疫情之后,全球央妈大放水,货币流动性超级宽松,名义利率快速下行,往后继续下行的边际预期将会大打折扣,大概率也不太可能。稳经济稳就业做为政策目标,美联储将会继续维持货币宽松状态,而且一再表态对通胀预期容忍度上升,未来影响贵金属价格趋势的核心变量或许是经济逐步复苏带来通胀预期上行,进一步带动实际利率下行。

2.工业金属:

需求端,随着国内外疫苗的推出落地,经济的不确定性预期势必大幅下行,有利于带动实体投资和消费需求,推动全球经济复苏。中长期来看,在海外超级货币和财政刺激政策、国内地产后周期势必复苏的大背景下,顺周期的工业金属品种将迎来国内外需求端共振。

(1)房地产竣工势必复苏

房地产新开工和竣工存在的"剪刀差"不断扩大。但是,我们知道,开工、竣工是一个完整的两端,迟到的竣工势必迎来未来竣工的爆发性增长。随着房地产竣工端回暖,作为地产后周期的家电销售有望抬升,进一步带动带动铜需求增长。

(2)汽车行业回暖尤其是新能源汽车带来新的增量

国内,中国汽车工业协会数据显示,自4月开始汽车销售数据持续回暖,尤其是新能源汽车销售大幅增长;国外,欧美汽车销量回暖趋势明朗,尤其是欧洲强力推行新能源车消费。伴随国内外汽车销量增长,有望推动铜需求增长。

供给端,全球铜库存处于近十年偏低位置水平,资本周期与疫情蔓延影响海外铜矿劳动力紧缺,矿山产能建设将受到限制,供应端将面临逐步趋紧态势。

综合来看,具备工业金属与贵金属双重逻辑、产能加速扩张、创造大额自由现金流、稳定且较高分红回报的紫金矿业当仁不让是投资首选。

但是再好的逻辑、再好的资产,都应该有一个合理的价值。

(三)估值定价1.紫金矿业以2020Q3年化自由现金流为基准,采取DCF两阶段模型。四种方案假设之下的估值计算,分别如下:

方案1:四年后永续增长率=0.0%,WACC折现率=5.0%,高速增长期限4年。

紫金矿业基于最新年报估算的每股内在价值

方案2:四年后永续增长率=2.5%,WACC折现率=5.0%,高速增长期限4年。

紫金矿业基于最新年报估算的每股内在价值

方案3:四年后永续增长率=0.0%,WACC折现率=8.0%,高速增长期限4年。

紫金矿业基于最新年报估算的每股内在价值

方案4:四年后永续增长率=4.0%,WACC折现率=8.0%,高速增长期限4年。

紫金矿业基于最新年报估算的每股内在价值

鉴于行业周期性,及当下紫金矿业增长情况,合理假设紫金矿业未来四年2021-2024年复合增长率约15-20%,2024年后永续增长率为0%(体现周期性),WACC折现率=8%,基于DCF绝对估值法,市值区间[2309.61,2743.76]亿元,每股内在价值区间[9.1,10.81]元。如有向下调整或许是上车机会,只有买得便宜才能卖得便宜!

在此,笔者顺便给大家提供同行其余四者的个股估值方案分布表,以供大家参考。

2.赤峰黄金以2020Q3年化自由现金流为基准,采取DCF两阶段模型。四种方案假设之下的估值计算,分别如下:

方案1:四年后永续增长率=0.0%,WACC折现率=5.0%,高速增长期限4年。

赤峰黄金基于最新年报估算的每股内在价值

方案2:四年后永续增长率=2.5%,WACC折现率=5.0%,高速增长期限4年。

赤峰黄金基于最新年报估算的每股内在价值

方案3:四年后永续增长率=0.0%,WACC折现率=8.0%,高速增长期限4年。

赤峰黄金基于最新年报估算的每股内在价值

方案4:四年后永续增长率=4.0%,WACC折现率=8.0%,高速增长期限4年。

赤峰黄金基于最新年报估算的每股内在价值

3.山东黄金以2020Q3年化自由现金流为基准,采取DCF两阶段模型。四种方案假设之下的估值计算,分别如下:

方案1:四年后永续增长率=0.0%,WACC折现率=5.0%,高速增长期限4年。

山东黄金基于最新年报估算的每股内在价值

方案2:四年后永续增长率=2.5%,WACC折现率=5.0%,高速增长期限4年。

山东黄金基于最新年报估算的每股内在价值

方案3:四年后永续增长率=0.0%,WACC折现率=8.0%,高速增长期限4年。

山东黄金基于最新年报估算的每股内在价值

方案4:四年后永续增长率=4.0%,WACC折现率=8.0%,高速增长期限4年。

山东黄金基于最新年报估算的每股内在价值

4.中金黄金以2020Q3年化自由现金流为基准,采取DCF两阶段模型。四种方案假设之下的估值计算,分别如下:

方案1:四年后永续增长率=0.0%,WACC折现率=5.0%,高速增长期限4年。

中金黄金基于最新年报估算的每股内在价值

方案2:四年后永续增长率=2.5%,WACC折现率=5.0%,高速增长期限4年。

中金黄金基于最新年报估算的每股内在价值

方案3:四年后永续增长率=0.0%,WACC折现率=8.0%,高速增长期限4年。

中金黄金基于最新年报估算的每股内在价值

方案4:四年后永续增长率=4.0%,WACC折现率=8.0%,高速增长期限4年。

中金黄金基于最新年报估算的每股内在价值

5.湖南黄金以2020Q3年化自由现金流为基准,采取DCF两阶段模型。四种方案假设之下的估值计算,分别如下:

方案1:四年后永续增长率=0.0%,WACC折现率=5.0%,高速增长期限4年。

湖南黄金基于最新年报估算的每股内在价值

方案2:四年后永续增长率=2.5%,WACC折现率=5.0%,高速增长期限4年。

湖南黄金基于最新年报估算的每股内在价值

方案3:四年后永续增长率=0.0%,WACC折现率=8.0%,高速增长期限4年。

湖南黄金基于最新年报估算的每股内在价值

方案4:四年后永续增长率=4.0%,WACC折现率=8.0%,高速增长期限4年。

湖南黄金基于最新年报估算的每股内在价值

切记!文中估值方法与投资建议仅供交流讨论,不作为任何投资决策的依据!若完全按照文中提供的买卖价位或观点进行交易,由此带来的风险收益自担!

未经允许不得转载

原文地址:http://www.newdrv.com/xg/1892.html