南京证券:想知道: 常熟市,从南京证券到梅东路怎么坐公交?

2021-05-21 11
摘要:线路1公交线路:常熟117路→常熟125路南京证券,全程约6.3公里1、从南京证券(常熟市路灯管理所北)步行约170米,到达庆福银楼站2、乘坐常熟117路,经过10站,到达军营站3、步行约10米,到达军营站4、乘坐常熟125路,经过2……

线路1公交线路:常熟117路→常熟125路南京证券,全程约6.3公里1、从南京证券(常熟市路灯管理所北)步行约170米,到达庆福银楼站2、乘坐常熟117路,经过10站,到达军营站3、步行约10米,到达军营站4、乘坐常熟125路,经过2站,到达宝岩站线路2公交线路:常熟125路,全程约7.0公里1、从南京证券(常熟市路灯管理所北)步行约690米,到达东门大街引线街站2、乘坐常熟125路,经过12站,到达宝岩站线路3公交线路:常熟10路→常熟125路,全程约6.2公里1、从南京证券(常熟市路灯管理所北)步行约180米,到达庆福银楼站2、乘坐常熟10路,经过2站,到达石梅广场站(也可乘坐常熟108路)3、乘坐常熟125路,经过10站,到达宝岩站

业绩跑输同行股价惨遭“腰斩”:南京证券30年不亏还能撑多久?

南京证券:想知道: 常熟市,从南京证券到梅东路怎么坐公交?

题要南京证券:号称中国证券行业30年唯一从未亏损过的南京证券,真的能续写不亏的神话?

出品 / 商业大咖研究院

众所周知南京证券,南京有两大本土券商,一是有着“散户集中营”美誉的华泰证券,二是号称中国证券行业30年唯一从未亏损过的南京证券。

而这两位“同城兄弟”在去年都有着极其相似之处,即业绩表现同步跑输同行,股价表现大幅跑输板块。

今天,这我们扒一扒南京证券,是如何实现人均福利高度接近人均创利的。

1、业绩与股价皆跑输同行

在分析问题之前,我们先看看该券商业绩表现。

据其2020年业绩快报显示,南京证券实现营业总收入为23.67亿元,同比增长7.49%;归母净利润为8.10亿元,同比增长14.14%。

截至2020年末,南京证券总资产为445.89亿元,较上年同期增长23.66%;归母所有者权益为157.87亿元,较上年同期增长42.32%。①

在资产快速增长的同时,南京证券还顺便给股东们泼了一瓢冷水。

据其关于计提资产减值准备的公告显示,2020年度南京证券合并报表计提资产减值准备约9163万元,最终导致去年净利润减少6872.77万元,影响净利润增速约10个百分点。①

然而,在去年机构抱团的推动下,股市交易量也大幅上升。

据财政部数据显示,去年证券交易印花税达1774亿元,同比增长44.3%。由此可见,去年各大券商都赚得盆满钵满。

因此,南京证券业绩增长也不足为奇,但其业绩增速却大跌眼镜,无论是横向比较还是纵向比较,都大幅低于市场预期。

先来看看纵向比较,这样显得仁慈一些。数据显示,2019年南京证券净利润增速约206%,营业收入增速约78.44%。而据财政部数据显示,2019年证券交易印花税为1229亿元,同比增长25.8%。①

由此可见,去年股市交易量明显大幅高于2019年,但南京证券营收与净利润增速却呈现暴跌态势,这说明去年该公司业绩明显跑输自身过往业绩表现,实质上就是在“退步”。

若将该公司与同行进行横向比较,那数据更是“难看至极”。数据显示,去年A股上市券商整体业绩表现十分亮眼。从净利润增速看,在46家上市券商中(不包括两家亏损券商),净利润增速平均值约68%,增长中位数约35%。①

相比之下,南京证券去年赚钱水平明显大幅跑输同行且排名倒数。另外,该公司业务规模增速也“技不如人”。

数据显示,上市券商营收增速平均值约29%,增长中位数约26%。而同期南京证券营收增速仅为7.49%,排名倒数前十。

在业绩大幅跑输同行与自身过往的同时,南京证券股价表现也是“可圈可点”。去年在A股券商整体暴涨之际,南京证券股价却“一泻千里惨遭腰斩”。

数据显示,去年全年证券板块涨幅高达23.4%,而南京证券却逆势下跌4.44%,看这跌幅就十分“不吉利”。同时,南京证券股价自去年7月创出20.25元/股历史最高价后,一路大跌至10元/股,暴跌幅度超50%。①

可怜南京证券的20万户股东们,要想解套估计得等到若干年以后了。对此,各大股吧的股民们也是骂声一片,在此我们就不一一列出了。

2、人均福利接近人均创利

不过,并非所有人都会骂街,至少南京证券的高管和员工们不会,因为他们去年从自家公司赚得盆满钵满。

数据显示,2020年前三季度,南京证券支付给员工的工资福利约为5.6亿元,去年同期为4.34亿元,同比暴增28.6%,远超业绩增速。若按照该公司目前1868名在职工数量计算,其人均福利折算年化约为40万元,同时人均创利约为43.36万元。①

由此可见,员工为企业创造的利润仅比捞着的福利高出3.36万元,就这创造价值的水平还不如富士康的流水线工人,原来金融民工就是这样对比出来的!

除此之外,高管的薪酬更是让人汗颜。数据显示,2019年,该公司董监高共获得税前薪酬1122.45万元,与2018年相比增长37.6%。

其中,薪酬50万元—60万元的有3人,董事长李剑锋薪酬为59.24万元;薪酬60万元—70万元的有8人;薪酬70万元—80万元的有1人;薪酬高于80万元的有2人;薪酬高于90万元的有1人,财务总监刘宁薪酬为91.75万元。②

虽然这是2019年的薪酬数据,但按照上述员工福利增速推算,保守估计今年高管薪酬应该不低于1400万元,不过这一薪酬水平放在A股券商中根本排不上号,中金公司一名高管即可“秒杀”南京证券全部高管薪酬。

照此来看,南京证券高管团队还是很实在的,不该多得的部分坚决不得。但对于南京证券的股东而言,更希望高管能拿到中金公司的薪酬,前提是业绩增速要达到中金的水平。

3、业务违规评级再遭下调

事实上,南京证券能成功实现三十年无亏损,在波诡云谲的中国证券行业实属不易,这一点我们应该给它点赞。

但该公司去年行业评级从A降至BBB,或许会让投资者改变对南京证券长达30年稳健经营的认知。

据公开信息显示,2019年,由于在开展股票质押式回购交易中,存在对融入方准入尽职调查不充分、融出资金管理不完善的问题,南京证券收到了暂停股票质押式回购交易相关权限3个月的纪律处分,从2019年11月30日至2020年2月29日,不得新增股票质押式回购交易业务初始交易。③

尽职调查不充分、融出资金管理不完善,均暴露了管理中的风控漏洞,合规风控导向又是今年评价体系的重点,这一行政处罚势必会影响南京证券的评级结果。

而南京证券上一次从A级券商掉队,是2013年从A级直降5级到CC级,也是那一年降级最多的券商。

当年南京证券评级断崖式下跌,主要受其新大地IPO保荐项目“爆雷”影响。新大地在2012年4月由南京证券保荐、在创业板预披露后,虚增利润、隐瞒巨额关联交易、财务造假等问题被爆出,证监会于8月正式立案稽查。

这一颗“雷”也给负责保荐工作的南京证券带来严重影响。2013年,南京证券投行保荐领域受到证监会查处,投行内部开始瓦解,保荐IPO项目的竞争力被进一步削弱,甚至其上市进度也受连累。③

据统计,在经历2013年的动荡之后,南京证券元气大伤,花费三年时间才重回A类券商之列。

券商评级的重要性,也在于其可能带来的“强者趋强,弱者难翻身”的局面。一般来讲,评级越低的券商,将不能先行试点创新业务、更可能面临高频现场检查、需缴纳更多的投保基金、还会影响自身融资成本。

而此次南京证券虽然只降一级,却跨越了由A到B的分水岭,后续相关业务开展也将受到限制。若想重回A梯队,或许还要更加努力向前。

4、大股东高位精准套现

然而“屋漏偏逢连夜雨,船迟又遇打头风”,南京证券在去年评级下调时,还遭到第四大股东大幅减持,这让本就“风雨飘摇”的股价更是雪上加霜。

2020年7月9日,南京证券发布公告称,公司第四大股东凤凰置业完成了5.67亿元的减持。此时,在经历了近期暴涨后,南京证券的股价已反弹至了17.32元,期间更是一度攀高至18.62元,距离上市之后的历史最高价19.24元相差不远。④

而就在大股东大幅减持之时,南京证券当年的股价已累计上涨34.16%,但这在上市券商中只能算是一个还不错的成绩。

资料显示,凤凰置业是南京证券的第四大股东,在此次减持前持有2.07亿股南京证券,持股比例为6.28%。其中,约有1.67亿股为南京证券IPO前取得的筹码,4004.15万股为2018年资本公积转增取得。

公告显示,在2月10日至7月8日的5个月内,凤凰置业共减持3298.8万股南京证券股票,减持比例接近1%。减持完成后,凤凰置业持有南京证券股份的比例从6.28%下降至5.28%。

这意味着,尽管完成了一笔数量不小的减持,但凤凰置业仍是南京证券持股5%以上的大股东,且仍居于第四大股东位置。从股价表现来看,凤凰置业此次减持十分精准,其此次减持平均价格约为17.19元/股。④

我们从南京证券股价K线图发现,去年以来,该公司股价超过17元/股的日子屈指可数,仅在去年3月和7月相继出现过两个短暂的小高峰。而凤凰置业则恰恰在这两个小高峰内果断进行了大笔减持,不得不说择时工作做得相当精妙。

因此,无论是业绩表现还是股价表现,亦或是评级遭下调,南京证券高管们都应该认真反思去年的经营状况,给股东们一个交待。在高管和员工福利大幅上调之时,也要尽可能保证业绩增速能超越同行。

注:

① 数据来自东方财富网公司公告

②《南京证券2019年营收22亿元 高管薪酬增长近四成》,中国经济网,2020年4月10日

③《券商“大考”放榜:南京证券掉队,东海证券三连降》,江苏金融观察,2020年9月4日

④《太会“卖”!南京证券第四大股东高点减持,这些券商的股东也心动了》,证券时报,2020年7月10日

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