恒生电子:价值洞见:恒生电子,机构化对恒生的影响几何

2021-05-13 17
摘要:A股机构化占比上升空间巨大。2013年以来,机构持有A股市值规模持续上升。仅以公募基金持有市值规模来看,已从当时的1.51万亿元增长至2020年Q3的2.73万亿元。我们进一步统计了2020年Q3我国A股市场机构投资者的持股……

A股机构化占比上升空间巨大。2013年以来,机构持有A股市值规模持续上升。仅以公募基金持有市值规模来看,已从当时的1.51万亿元增长至2020年Q3的2.73万亿元。我们进一步统计了2020年Q3我国A股市场机构投资者的持股情况,在汇总了公募基金恒生电子、私募公司、银行、保险、QFII、QDII、信托等机构的数据后,A股机构合计持股市值为16.44万亿元,约占A股总市值的23%,流通市值的28.26%,一般法人和个人投资者仍占据市场的大部分份额。相比美国2018年将近96%的机构占比,A股市场的机构化程度有巨大的提升空间。

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机构化程度直接关系到机构IT投入能力

对于证券IT而言恒生电子,其发展进度与机构化的程度息息相关。在美国成熟的机构化结构下,机构出于管理规模和管理效率等因素考虑,对于其自身IT建设有更为积极的投入意愿和更强的投入能力。根据2020年8月中证协发布的《关于推进证券行业数字化转型发展的研究报告》,2019年我国证券行业的信息技术投入达205.01亿元。然而,国际巨头摩根大通一年支出体量将近700亿元,是我国行业整体支出规模的3倍以上。另一方面,我国银行业因为发展形态相对成熟,其IT支出规模在2019年已超过1700亿元,为证券行业的8倍左右。

国内证券IT龙头恒生电子,长期受益于机构化红利

公司作为国内证券IT龙头,显著受益于近几年市场交易制度的持续升级。从几年前的投资者适当性管理条例,到近两年的科创板,再到创业板、新三板改革对券商和投资机构的系统更新影响,可以看到每一次重要的制度革新均影响到A股市场经纪、资管、理财、信用等诸多领域,同时也对交易、行情、估值、风控、渠道等系统模块均有不同程度的影响,从而为公司业务带来可观的系统改造收入。未来随着T+0等制度的推出,制度的持续变革为之注入业绩增长动力。除此之外,投资机构管理规模的不断扩大将拉动他们的IT投入,公司下游需求面临可持续的稳定增长。

风险提示:

创新业务发展不及预期;监管政策风险。

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