中国巨石:闭着眼睛买入,中国巨石,行业规模做到全球领先,估值还很低

2021-05-09 13
摘要:《价值事务所》的早7点深度文章中国巨石!第204篇!关注一下《价值事务所》,获取不停更的独家股票分析中国巨石。《价值事务所》本来认为,今明两年A股将迎来大牛市,没想到冠状病毒横插一杠子,让市场发生……

中国巨石:闭着眼睛买入,中国巨石,行业规模做到全球领先,估值还很低

中国巨石:闭着眼睛买入,中国巨石,行业规模做到全球领先,估值还很低

《价值事务所》的早7点深度文章中国巨石!第204篇!

中国巨石:闭着眼睛买入,中国巨石,行业规模做到全球领先,估值还很低

关注一下《价值事务所》,获取不停更的独家股票分析中国巨石。

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《价值事务所》本来认为,今明两年A股将迎来大牛市,没想到冠状病毒横插一杠子,让市场发生了一点小波折中国巨石。

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不过,长期逻辑不变,我们还是认为牛市要来,等冠状病毒风波一过,经济就该报复性反弹,毕竟人民有需求呀,就像弹簧,你越压制,他弹得越厉害。

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2019年,世界主要经济体增长总体趋稳,建筑、交通、风电、电子等下游产业均有企稳复苏迹象,尽管复苏缓慢,但我们认为基建最坏的时刻已经过去。

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因此,待冠状病毒事件一过,基建或许迎来大机会。我们今天,就分析一下基建的上游——玻纤行业龙头中国巨石。

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行业及公司介绍

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前文说了,中国巨石是做玻纤的,而且十分专注,这么多年,勤勤恳恳,只做玻纤,从未想过乱七八糟的多元化。

那么,玻纤是啥呢?

说太专业大家也不爱听,知道它是一种很棒的材料就好了,主要用来替代钢材、木板、水泥啥的传统材料,属于传统材料的进阶。看看它的下游需求,你就知道为啥《价值事务所》说看好基建,就该看好中国巨石了。

我国是个发展中国家,领先世界的产业比较少,但玻纤做到了,中国的玻纤产业链是具备全球竞争力的产业,目前,供给方面,全球呈中国巨石、美国欧文斯科宁、日本电气硝子(NEG) 、泰山玻纤、重庆国际复合材料(CPIC)、美国 JM 六大寡头垄断局面,CR6高达75%。

从国内来看,中国巨石、泰山玻纤、重庆国际占居市场份额70%以上,行业高度集中。

可以说,中国巨石和《价值事务所》之前写过的福耀玻璃(汽车玻璃)、万华化学(MDI)十分相似,都属于重资产行业,伴随终端需求呈周期性波动,都具有全行业最优势的成本,属于上下游一体化典范。

重资产行业,属于先天不足,不是啥能躺着赚钱的存在,但巨石,生生凭借一己之力,把毛利干到了47%,666666,简直6到飞起。

公司在年报中,自己都夸自己,产能全球第一,规模最大,可以促进各项费用降低。

为啥公司可以这么牛逼呢?看看他的股东结构:

原来公司是由民企振石与央企中国建材联合成立,拥有央企背景,但却是民营企业家在控制,这样的股本结构,讲真是《价值事务所》最喜欢的。港仔、国家队、社保,都很喜欢他呀!

财务分析

公司上市20年,分红融资比38.8%,抠得要死,属于不合格系列。

公司属于重资产行业,资产负债率较高,2018年为52%,且多为有息借款,账上只有十几亿的现金,却有上百亿的有息负债,还款压力不是一般的大。公司的运营方,已经清仓式质押,难怪没啥钱来分红。

公司2018年全年利息支出4.52亿,全年利润23.74亿,占了19%,在重资产行业中,这样的利息支出,还算可以接受。

我们接着往下看。

公司的业绩增长良好,难能可贵的是,净利完全跟得上营收,近似两条平行线,完美!

且公司的经营性现金流一直大于净利润,说明收到的都是真金白银。

且公司的存货周转天数、应收周转天数都在快速下降,营运指标实在不能太好

那么回到上文,公司现在啥都好,就是缺钱,公司的钱都去了哪呢???

答案是,在建工程,尤其2018年,可谓突飞猛进,也是,存货周转加快,业绩增长快,是有扩产能的必要。

在最新的2019年三季报中,公司的负债进一步提升,多了10多亿的应付债券,2020年1月22日,公司发布公告,拟出售巨石埃及25%的股份来换钱。

可见,公司真的不是一般的缺钱…………

总结

公司步子卖得太大,显然扯到蛋了,但他行业地位摆在那里,又有央企背景,也是一门好生意,缺钱的窘境相信迟早能得到改善。

那么现在就面临着对公司进行估值,像这等带有周期性质的股票,我们当然不能用市盈率来衡量他,我们就看市净率吧,公司目前的市净率基本处于历史低位。

2020年了,新年也要有新的成长:散户要想改变自己的命运,就要不断的学习成长,不断寻找优秀的股票,跟着优秀的股票一起成长。

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