朗姿股份:多主力现身龙虎榜,朗姿股份下跌9.55%(12-23)

2021-05-04 19
摘要:深交所2020年12月23日交易公开信息显示,朗姿股份因属于当日跌幅偏离值达7%的证券而登上龙虎榜朗姿股份。朗姿股份当日报收19.32元,涨跌幅为-9.55%,偏离值达-10.41%,换手率24.29%,振幅7.87%,成交额12.44亿元。……

深交所2020年12月23日交易公开信息显示,朗姿股份因属于当日跌幅偏离值达7%的证券而登上龙虎榜朗姿股份。朗姿股份当日报收19.32元,涨跌幅为-9.55%,偏离值达-10.41%,换手率24.29%,振幅7.87%,成交额12.44亿元。

朗姿股份:多主力现身龙虎榜,朗姿股份下跌9.55%(12-23)

12月23日席位详情如下朗姿股份:

朗姿股份:多主力现身龙虎榜,朗姿股份下跌9.55%(12-23)

龙虎榜数据显示朗姿股份,今日卖五为机构席位,该席位净卖出509.98万元,占龙虎榜净卖额的48.87%。

榜单上出现了4家实力营业部的身影,分别位列买二、买四、卖一、卖二、卖三,合计买入3371.49万元,卖出5907.68万元,净额为-2536.19万元。

买二、卖三均为东方财富证券拉萨团结路第二证券营业部,该营业部买入1919.52万元,卖出1356.17万元,净买额为563.35万元。近三个月内该席位共上榜999次,实力排名第5。

买四为东方财富证券拉萨团结路第一证券营业部,该席位买入1101.65万元,卖出813.30万元,净买额为288.35万元。近三个月内该席位共上榜423次,实力排名第10。

卖一为国泰君安证券上海分公司,该席位卖出2354.79万元。近三个月内该席位共上榜51次,实力排名第22。

卖二为中国银河证券北京中关村大街证券营业部,该席位买入350.32万元,卖出1383.41万元,净买额为-1033.10万元。近三个月内该席位共上榜230次,实力排名第18。

注:文中合计数据已进行去重处理。

免责声明:本文基于大数据生产,仅供参考,不构成任何投资建议,据此操作风险自担。

医美区域性连锁龙头朗姿股份

今天我们一起来梳理一下朗姿股份(梳理它我知道注定是要被喷的,最近不知道梳理点什么,标的慌ing,也再次强调,这真的不是推荐股票,仅供交流使用),公司自成立以来一直致力于品牌女装的设计、生产与销售,主攻中高端女装市场。2014年以来,公司依托在国内中高端女装领域 10 多年来所积累的客户、品牌、设计、渠道、供应链、运营管理、营销推广等方面的行业领先优势,积极拓展和深度打造时尚女装、医疗美容、绿色婴童等国内一流、互联协同的泛时尚产业实业集团,目前已形成以时尚女装、绿色婴童、医疗美容多产业互联、协同发展的泛时尚业务生态圈。

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公司通过“自主创立”、“代理运营”、“品牌收购”三种模式在中高端女装市场进行多品牌布局。目前在运营的自主女装品牌共3个,他们分别是LANCY FROM 25、LIME FLARE、liaalancy,其主要通过自己设计、生产或委托加工、销售的方式来运营;代理运营的女装品牌共3个,他们分别是MOJO S.PHINE、JIGOTT、FABIANA FILIPPI,其主要通过品牌代理授权的方式进行国内市场的运营;2019年公司通过收购的方式获得的知名中高端女装品牌m.tsubomi,该品牌始创于1998年,具有独特品味、设计感以及实用性, 呈现优雅、含蓄和自然风格的品牌,深得现代都市女性的喜爱。公司系列女装品牌,分别通过差异化的产品定位及设计风格,一方面满足女性客户多层次、差别化的个性需求,如追求自我、强调品质、充满活力等;另一方面满足她们不同年龄段的表达诉求,如成熟女装、中淑女装等。

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2014年,公司成为品牌历史约40年的韩国知名童装上市公司阿卡邦的第一大股东,将时尚的触角由中高端女装拓展到婴幼服装及用品。阿卡邦针在韩语中意为“小孩的房间”(아가방),其产品对0-4岁婴幼儿的服装、用品、护肤品、玩具等孩童成长用品领域进行了全面覆盖,旗下拥有Agabang、ETTOI、Putto、Designskin、Dear Baby等一系列自有品牌,并代理运营Maternity孕妇装品牌。

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公司于2016年正式进军医疗美容服务业务,通过外延式扩张和内涵式增长的成长方式,截至 2020 年 Q3公司已拥有18家医疗美容机构,主要分布在成都、西安、重庆、深圳、长沙等地区,旗下主要运营“米兰柏羽”、“晶肤医美”和“高一生”三大国内医美品牌。通过近几年的运营,公司在成都、西安两大西部核心城市初步形成了“1+N”的产业布局,即在特定区域构建一家或多家大型整形医院加若干家小型连锁门诊/诊所的医疗美容机构体系。

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医疗美容市场:技术日趋丰富成熟、叠加消费者教育持续提升接受度,市场保持快速增长,尤其非外科项目发展蓬勃。根据弗若斯特沙利文数据,2019 年我国医疗美容服务市场收入规模达到 1436 亿元,15-19 年全市场复合增速达到 22.5%,预计 19-24 年复合增速也达到 17.3%;其中,外科手术类诊疗市场规模在 2019 年达到 836 亿元,15-19 年 CAGR21.1%,预计 19-24 年 CAGR 达到 15.8%, 非外科诊疗市场(主要是注射、光电类项目)由于恢复时间快、价格风险低,近年越发受到消费者欢迎,在 2019 年市场规模达到 600 亿元,15-19 年 CAGR 24.6%,预计 19-24 年 CAGR 达到 19.2%。

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从市场结构来看,医美终端机构市场份额高度分散,政策监管趋严,预计未来随小微型不良医美诊所出清,行业集中度将提升。根据艾瑞咨询数据,2019 年中国具备医疗美容资质的机构约 13000 家,约占到全国开展医美项目经营的美业店铺的 14%,其中医院/门诊部/诊所占比分别达到 29%/33%/38%;从机构结构来看,行业集中度较低,大体量医美机构仅占市场的 6-12%,代表机构包括美莱、艺星、伊美尔、朗姿、丽都、华韩等;中小型机构是目前的主力形态,占到机构数量的 70%-75%,另外还有 16%-22%的小微型诊所。

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同业情况来看,目前国内上市可比公司为华韩整形、医美国际、瑞丽医美,其中华韩在新三板上市,医美国际(鹏爱医疗)在美国上市,瑞丽则在筹备港股 IPO。由于朗姿拥有服装和医美两大板块业务,营收规模高于其他三家可比公司,但从可比的医美业务来看,2019 年华韩整形、医美国际、瑞丽医美、朗姿医疗医美业务分别实现营收8.04/8.69/1.91/6.28 亿元,各机构地域侧重有所不同。

朗姿股份:多主力现身龙虎榜,朗姿股份下跌9.55%(12-23)

成长性看,朗姿虽然进军医美较晚,但随着收购机构的内生强劲增长以及持续并购优质资产、进行连锁扩张,医美业务营收和归母净利润迅速追赶同业。横向比较来看,受益医美行业整体的繁荣,华韩、医美国际、瑞丽医美都在 2016-2019 年实现了稳健的收入增长,但利润端则根据受各家运营能力以及新机构孵化周期不同表现出较大波动性,与同业相比,朗姿所采取的择优并购医院资产&谨慎孵化新机构(主要孵化初始投资额较小、门店成熟较快的轻医美品牌晶肤诊所)的策略带来了收入增长同时盈利贡献的稳健上行,包括疫情下也展现出了收入和利润的增长韧性。

一、医美区域性连锁龙头

朗姿股份成立于2006年;2000年主品牌朗姿诞生,第一家店铺北京燕莎友谊朗姿开业;2003年韩风品牌“卓可”诞生,引进 ERP 信息管理系统,进入信息化管理时代;2006年意大利风格品牌莱茵诞生;2011年深交所上市;2013年引入韩国品牌 JOGOTT;2014年进军绿色婴童市场,成为韩国婴幼儿国民品牌上市公司阿卡邦的第一大股东;2015年引入韩国女装品牌 DEWL 朵儿,同年启动“泛时尚产业互联生态圈”战略,投资电商品牌若羽臣,切入互联网市场,参股韩国 L&P 公司,切入化妆品领域;2016年投资控股米兰柏羽医美和晶肤医美连锁机构,快速切入医美行业,战略投资韩国注明美容企业 DMG(韩国梦想集团),实现中韩医美多区域联动协同;2017年成立子公司朗姿医疗用于管理公司医美板块运营;2018年控股西安最大整形美容医院,陕西“高一生”,持续布局医美行业;2019年收购来自日本的高端女装品牌子苞米,收购控股西安具有强品牌影响力的美容医院“美立方”,推动医美业务纵深发展,出售北京朗姿韩亚资管部分股权。

二、业务分析

2016-2019年,营业收入由12.35亿元增长至30.07亿元,复合增长率19.48%,19年同比增长12.99%,2020Q3实现营收同比下降6.12%至19.97亿元;归母净利润分别为1.21亿元、0.74亿元、1.64亿元、1.88亿元、2.10亿元、0.59亿元,19年同比下降72.07%,2020Q3实现归母净利润同比下降68.18%至0.50亿元;扣非归母净利润分别为0.52亿元、0.33亿元、1.02亿元、1.47亿元、1.90亿元、0.25亿元,19年同比下降86.65%,2020Q3实现扣非归母净利润同比下降72.71%至0.34亿元;经营活动现金流分别为0.36亿元、1.51亿元、1.32亿元、1.29亿元、0.54亿元、5.97亿元,19年同比增长997.30%,2020Q3实现经营活动现金流同比下降52.60%至3.00亿元。

分行业来看,2019年时尚女装实现营收同比增长9.60%至15.12亿元,占比50.28%,毛利率增加2.18pp至59.90%;绿色婴童实现营收同比增长14.22至7.55亿元,占比25.09%,毛利率增加1.86pp至52.18%;医疗美容实现营收同比增长31.15%至6.28亿元,占比20.90%,毛利率减少2.16pp至57.74%;资产管理实现营收同比下降62.62%至3932.24万元,占比1.31%;其他实现营收同比增长97.59%至7275.07万元,占比2.42%。

2019年前五大客户实现营收4.38亿元,占比12.15%,其中第一大客户实现营收1.07亿元,占比2.97%。

三、核心指标

2014-2019年,毛利率由60.66%下降至16年低点54.96%,随后逐年提高至58.24%;期间费用率15年上涨至高点54.62%,随后逐年下降至17年50.55%,18年上涨至高点53.97%,19年下降至50.35%,其中销售费用率有31.97%上涨至37.4%,管理费用率15年上涨至高点16.64%,随后逐年下降至9.30%,财务费用率有0.51%上涨至18年高点6.77%,19年下降至3.52%;利润率16年提高至高点13.44%,随后逐年下降至1.35%,加权ROE15年下降至3.25%,随后逐年提高自18年高点7.59%,19年下降至2.07%。

四、杜邦分析

净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数

由图和数据可知,15年净资产收益率的下降是由于利润率和资产周转率的下降,16年净资产收益率的提高是由于利润率和权益乘数的提高,17-18年净资产收益率的提高主要是由于权益乘数的提高,19年净资产收益率的下降时候由于利润率和权益乘数的下降。

五、研发支出

2019年公司研发支出较上年增长25.10%至1.03亿元,占比3.44%。

六、估值指标

PB 3.58,位于近3年高位。

看点:

医美行业发展迅速,公司旗下医美资产优质,在成都、西安已形成地区性影响力,在 A 股具有稀缺性。

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