康泰生物:比恒瑞医药猛的多,暴涨100倍!康泰生物,A股疫苗之王

2021-05-01 20
摘要:最通俗易懂的深度个股分析康泰生物,就看价值事务所作者康泰生物:价值事务所。专注个股价值挖掘,和你一起慢慢变富。微信公众号【价值事务所】,文章均首发于公众号价值事务所陪你慢慢变富的第395篇昨天……

最通俗易懂的深度个股分析康泰生物,就看价值事务所

康泰生物:比恒瑞医药猛的多,暴涨100倍!康泰生物,A股疫苗之王

作者康泰生物:价值事务所。专注个股价值挖掘,和你一起慢慢变富。微信公众号【价值事务所】,文章均首发于公众号

康泰生物:比恒瑞医药猛的多,暴涨100倍!康泰生物,A股疫苗之王

康泰生物:比恒瑞医药猛的多,暴涨100倍!康泰生物,A股疫苗之王

价值事务所陪你慢慢变富的第395篇

康泰生物:比恒瑞医药猛的多,暴涨100倍!康泰生物,A股疫苗之王

康泰生物:比恒瑞医药猛的多,暴涨100倍!康泰生物,A股疫苗之王

昨天我们讲了代理BioNTech疫苗的复星医药(包括中国大陆以及港澳台),今天我们讲另一个十分有希望的公司,也就是代理阿斯利康产品的康泰生物康泰生物。

康泰生物:比恒瑞医药猛的多,暴涨100倍!康泰生物,A股疫苗之王

康泰生物:比恒瑞医药猛的多,暴涨100倍!康泰生物,A股疫苗之王

时间推进至今,目前市面上第一梯队疫苗就是国产的两款灭活疫苗、BioNTech和Moderna的核酸疫苗以及牛津大学、阿斯利康合作研发的腺病毒载体疫苗;美国政府目前下的三个订单,针对的就是BioNTech和Moderna以及阿斯利康。

康泰生物:比恒瑞医药猛的多,暴涨100倍!康泰生物,A股疫苗之王

就目前的数据来看,阿斯利康的产品效果是十分不错的,但还是比BioNTech还是要差一点,而且有较高比例的全身和局部不良事件,《价值事务所》认为,这应该是选择的病毒载体问题。

毕竟,这款疫苗的原理,就是把产生新冠病毒S蛋白的基因装进另一个病毒,然后注射进人体,因此,后续还要密切关注,不过这些不良反应都是可以通过服用药物减少的。

公司与阿斯利康签订了《约束性交易条款清单》,获得其疫苗在国内(不包括港澳台地区)进行独家开发的权利,并负责国内地市场的研发、生产、供应和商业化。

如果进度顺利,公司作为技术受让方必须确保在 2020 年底前达到至少 1 亿剂新冠疫苗的年产能,并且在 2021 年底前将该疫苗设计产能扩大至年产至少 2 亿剂,从而满足中国市场的需求。

所以我们可以看到,公司准备投资 10 亿人民币建设新冠肺炎疫苗等新型疫苗生产车间和相关的配套设施。

当然啦,公司也没有把宝全部压在阿斯利康身上,它鸡贼就鸡贼在,两边同时跑,和艾棣维欣合作的 DNA 疫苗已经进入 I 期临床。这个艾棣维欣呢,看似是个国内企业,但它又在和美国Inovio合作开发,所以,康泰的这次疫苗,可以看成是美国Inovio的,这个技术路线,就是核酸疫苗了。

但即便美国Inovio公司,目前进度也还很慢…

好了, 不论公司的疫苗最终如何,这都证明了两个事,一:公司很有国际眼光、有大格局;二:公司在国内还是很有能力,要不外企也不会和公司合作呀!

背景介绍

康泰生物被称为国内的乙肝之王,拥有行业内最丰富的乙肝疫苗产品线,目前主要在售三款疫苗,分别是:百白破-Hib四联苗、乙肝疫苗、23价肺炎多糖苗。

在这里先和大家科普一个小知识,随着全球人类健康意识的加强, 整个疫苗的市场是越来越大,以我们国家举例,不少疫苗都是国家强制接种。

Vive的医院,每天早上都有无数宝妈宝爸抱着娃在医院门口排号,就是为了给自己的娃接种上疫苗,由于不同疫苗的接种时间、间隔周期、禁忌症都不一样,特别是很多疫苗不能同时打、甚至需要较长间隔时间,否则会引发副作用。

因此我国1 岁以内婴幼儿基本每隔半个月接种一剂疫苗,所有月龄空隙几乎都被排满。

因此,越来越多的所谓多联疫苗上市,多联,顾名思义,就是打一针,同时预防好几种疾病(当然是能放一起的才能联哈)。

比如康泰的这款百白破-Hib四联苗,就同时能预防百日咳、白喉、破伤风、以及由b型流感嗜血杆菌引起疾病,多方便呀~

公司的四联苗是国内独家,收入增速那叫一个凶猛,也是2019年公司收入的主要来源,贡献了整个营收的 61%。我们预计净利润贡献超过 70%。

23价肺炎多糖苗是2019年刚上市的品种,仅不到一年的推广,市占率就达到了9.43%,我们预计,这将公司今后收入重要来源!

曾经的主要收入来源乙肝疫苗,加上麻风疫苗啥的贡献收入已经降到了5%,几乎可以忽略不计了。

在公司拥有四联疫苗放量、23价肺炎冲增量的时候,公司的另一个大单品——13 价肺炎疫苗已经申报生产,用不了多久就能上市了,其次,公司在2021年前后陆续将有人狂犬病疫苗(人二倍体细胞)、脊灰灭活苗等重磅产品上市,再加上研发管线十分科学,公司未来好几年的利润都不用担心。

财务分析

在上一篇写康泰的文章中,我们讲到,康泰上市三年分红融资比212.84%,以至于我们一致认为,这几乎是A股中最大方的上市公司之一。

不过公司在今年5月份的时候进行过一次募资,一瞬间就把分红融资比拉低了,变成了上市四年,分红融资比:14.15%,但公司之所以要进行募资,回到前文,就是为了建设新冠肺炎疫苗等新型疫苗生产车间和相关的配套设施。

因此,这是好事~

2019年公司的资产负债率降到了30.3%,几乎没有短期借款,2018年的长期借款有6000万快到期了,挪到了一年内到期的非流动负债里,长期借款还剩不到两亿。公司账上有5亿多现金,还款是没有问题的,整年财务费用也就500万,比起近6个亿的利润根本不值得看。

之所以2019年营收稍有下滑,我们认为是因为之前的业绩顶梁柱乙肝疫苗、Hib疫苗签发下降所致(四联苗都出来了,Hib单独品种肯定下降呀…),不过不用担心,公司近两年不断有重磅新品面市,后续业绩有保障。而利润大幅增长的核心原因是,公司的销售费用大幅下降。

2019年,销售费用7.85亿,同比下降21.96%,优秀!

但公司的经营性现金流一直比净利润都差点意思,常年低于净利润。

答案,就出在公司的应收款上,公司近些年来应收款爆炸式增长,关键的是,应收帐款周转天数也在涨,说明公司的营收里有大量应收款,从而拖累了现金流。

应收款有问题,存货可能也会出现问题,仔细拉出来一看,公司的存货以及存货周转天数同样增长迅猛。

这个数据无疑给大家敲响了警钟,公司的财务数据,不容乐观!

上一家出现这样情况的公司是——东阿阿胶….

总结

从康泰生物在新冠上的布局可以看出,公司的格局、眼光都堪称A股少有,公司后续产品梯队也十分给力,但是,公司财务数据不容乐观,大额且增长迅猛的应收款、存货周转和应收周转都在变慢,这是一个十分恶劣的信号。

因此,我们认为,公司的数据需要多追踪几年,现在不适宜进入。

#商业公司观察# @头条号

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注意:《慢慢变富》专栏不是更新30篇就完结了,每周六更新,持续进行中。最新一期已经于8月21日上线。

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