浪潮信息:浪潮信息:不赚钱的服务器龙头

2021-04-26 27
摘要:随着云计算、人工智能等新兴应用的兴起浪潮信息,全球范围内的数据中心需求持续增长,服务器作为数据中心成本中最大的部分,市场规模也跟着水涨船高。2020年上半年在疫情影响下浪潮信息,居家办公、线上学习……

浪潮信息:浪潮信息:不赚钱的服务器龙头

浪潮信息:浪潮信息:不赚钱的服务器龙头

随着云计算、人工智能等新兴应用的兴起浪潮信息,全球范围内的数据中心需求持续增长,服务器作为数据中心成本中最大的部分,市场规模也跟着水涨船高。

浪潮信息:浪潮信息:不赚钱的服务器龙头

浪潮信息:浪潮信息:不赚钱的服务器龙头

2020年上半年在疫情影响下浪潮信息,居家办公、线上学习成为新的生活方式,带动服务器需求激增。

浪潮信息:浪潮信息:不赚钱的服务器龙头

据IDC统计,2020年前三季度全球服务器市场规模达652.1亿美元,同比增长5.5%浪潮信息;从出货量情况上看,前三季度出货约882.9万台,同比增长5.8%。

按CPU架构区分,X86架构仍然是目前服务器市场主流,2019年全球X86架构服务器营收约838亿美元,占比91.4%。

在X86服务器CPU领域,Intel是绝对领导者,始终占据9成以上的市场份额。

浪潮信息(000977.SZ)是中国市占率第一、全球市占率第三的服务器龙头厂商,在国内,浪潮信息的市占率达28.7%,比排名第二的华为高出十二个百分点。

浪潮信息能有今天的成就,就是因为抱紧了Intel的大腿,浪潮信息和Intel已有三十年的合作历史,这对浪潮信息来说既是好事,也是坏事。

好处在于乘上Intel快速发展的东风,浪潮信息能有稳定的订单保证;坏处在于和国内的“果链”成员一样,公司要把大部分利润让给上游大哥。

01

赚的辛苦钱

浪潮信息2020年前三季度实现营业收入455.03亿,同比增长19.02%;实现净利润6.28亿元,同比21.37%。

这个营收规模和利润规模让人有点傻眼,然而这就是公司的常态,公司的净利率低至1.4%,赚的每100块钱只有1.4元是自己的利润。

服务器是高端技术行业,浪潮信息作为行业的绝对龙头,怎么就这么点利润?

在服务器产业链上,上游是CPU、GPU等元器件供应商,诸如Intel、AMD、英伟达等,都是国际知名玩家;中游是服务器生产商,即国内的浪潮信息、中科曙光等,负责服务器的组装生产;下游则是互联网厂商、国企以及政府部门等。

其中,上游的CPU、GPU供应商因为掌握着核心技术,攫取了大部分利润;下游客户也都是有实力的主,而且通常有多个备胎,所以,这条供应链上,最苦逼的要数中游生产商。

想来也可以理解,毕竟高技术含量的核心组件都是买来的,生产商只是负责组装,并不需要太高的技术含量。

浪潮信息也不例外,虽然公司在服务器市场份额很高,但是其净利润却低的让人发指,而且还有进一步下降的趋势。

02

夹缝中生存

上面介绍了服务器产业链情况,得知浪潮信息在其间毫无议价能力,上下都得罪不起,只能小心翼翼地在夹缝中生存。

浪潮信息和Intel的绑定程度是最深的,公司2019年从Intel的采购额为178.96亿,占当年采购总额的37.53%;第二大供应商英伟达的采购额为37.22亿元,占比为7.8%;向前5大供应商共采购了291.06亿元,占总采购额的61.04%。

公司的下游客户主要是国企以及政府部门,这类客户的特点在于回款周期长,款项支付程序复杂,需要公司先行垫资,这就给公司带来了沉重的应收账款压力。

2020年三季报显示, 公司的应收账款及应收票据合计95.01亿,并带来1.03亿的坏账损失,虽然数额不大,但是对于净利润只有6.28亿的浪潮来说已经很肉疼了。

另外,公司日子过得磕磕绊绊的,根本没有多余的钱去垫资,所以公司垫资的钱都是从银行借的,这又给公司带来了沉重的利息负担。

三季报显示,公司的短期借款从年初的16.07亿飙升至三季度末的52.25亿,期间产生的利息费用为1.17亿,再度侵蚀了公司利润。

供应商地位强势,要求一手交钱一手交货;客户购买设备又要赊账,被两头吃的浪潮信息经营状况很不健康,2020年前三季度的经营性现金净流出达55.21亿。

03

存货压力山大

打开公司资产负债表,有一项指标格外扎眼,那就是高达136.85亿的存货。

公司的存货近年来一直快速增长,年初还只有85.68亿,三个季度涨幅为59.73%,首度突破百亿并创下历史新高。

众所周知,电子类产品更新换代速度快,价格存在很大的不确定性,降价是非常常见的,存货越多,承担跌价损失的风险就越大。给苹果代工耳机的歌尔股份就在去年11月因为存货过高而发生暴雷。

公司半年报显示,存货跌价准备高达9.13亿元,接近当期净利润的两倍,其中原材料的跌价准备为7.39亿元,公司囤的这么多原材料放在手里成了烫手山芋。

三季报显示,公司的资产减值损失为7.24亿元,毋庸置疑大部分都是原材料的存货跌价准备,这样下去,公司的年报中存货项目不容乐观。

04

总结

2020年1月30日,浪潮信息发布2020年度业绩预告,预计2020年实现归母净利润135000-163000万元,同比增长45.36%-75.51%,净利润首次突破10亿,这对公司来说是个不小的惊喜。

然而,需要注意的是公司基本面并没有发生改变,在产业链上的地位缺乏议价权,产品方面也没有新的技术突破,干的依然是苦力活,盈利能力贴地飞行。

如今,公司还要面临新的风险。去年7月曾有Intel断供浪潮的事件发生,虽然两周后恢复了供货,还是着实把投资者吓到了。

以浪潮对Intel的依赖程度,要是真的被断供了,对浪潮来说将会是毁灭性打击,站在现在的中美立场上,谁又能保证这种事未来一定不会发生呢?

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