恒大集团:恒大集团陷入系统性风险?许家印连夜辟谣,股价还是没扛住

2021-04-29 26
摘要:冰川思享号特约撰稿 | 默城近日恒大集团,社交媒体上广为流传了一封《恒大集团有限公司关于恳请支持重大资产重组项目的情况报告》的文件,引发关注。该报告称,恒大地产资本金大幅减少,须在2021年1月31日前……

冰川思享号特约撰稿 | 默城

恒大集团:恒大集团陷入系统性风险?许家印连夜辟谣,股价还是没扛住

近日恒大集团,社交媒体上广为流传了一封《恒大集团有限公司关于恳请支持重大资产重组项目的情况报告》的文件,引发关注。

恒大集团:恒大集团陷入系统性风险?许家印连夜辟谣,股价还是没扛住

恒大集团:恒大集团陷入系统性风险?许家印连夜辟谣,股价还是没扛住

该报告称,恒大地产资本金大幅减少,须在2021年1月31日前偿还1300亿元本金并支付137亿分红,资产负债率将大幅攀升至90%以上,可能导致现金流断裂恒大集团。

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这份报告还称,如不能按时完成重组,或引发恒大集团在相关银行恒大集团、信托、基金等金融机构及债权市场的交叉违约,产生金融系统性风险。

恒大集团:恒大集团陷入系统性风险?许家印连夜辟谣,股价还是没扛住

随后不久,恒大集团就在官方网站发布严正声明:

近日,网上流传有关恒大地产重组情况的谣言,相关文件和截图凭空捏造、纯属诽谤,对我公司造成严重的商誉损害。我公司强烈谴责,已向公安机关报案,坚决用法律武器维护公司合法权益。

▲9月24日晚,恒大集团辟谣声明(图/网络)

恒大集团辟谣后,港股中国恒大股价在9月25日开盘后低开高走,最高涨幅一度达7%,只可惜,最后在收盘时还是未能守住,跌了9.46%,报13.78港元。

01这几天,恒大的一系列操作,乍一看或许有些看不懂,但细品一下,就会发现:冥冥之中都有联系。

对于上述的那份报告,虽然恒大已辟谣,但报告中提到的资产重组案,确有其事。

到底咋回事呢?

2016年,恒大欲回A股上市,借壳深圳国资控股的一家地产公司深深房A。当时为了满足回A上市的条件,恒大在2017年找了一群战略投资者,投了1300亿,占了恒大地产36.54%的股权。

但之后,房地产融资政策越来越严,这次资产重组,就没有通过监管审核和批准,一拖就是4年。

当初投资者和恒大签了对赌条款,其中明确,如果到2021年1月31日还不能完成上市,投资者有权要求恒大方面回购股权还钱,或者要求恒大免费再补偿18.27%的股权,补偿后战略投资者合计持股就会达到54.81%。

现在,距离2021年1月31日越来越近,资产重组项目还没有动静,恒大自然坐不住了。要知道,如果等到到期偿还相关债务,那恒大的负债率必将再次飙升,确实可能加大风险性。

不过,到期日期的临近,只是恒大压力的一部分,而其真正的压力则在于住建部的“三条红线”。

今年8月,住建部和人民银行在北京召开重点房企座谈会,给重点房企划定了“三条红线”:

即房企剔除预收款后的资产负债率不得大于70%;房企的净负债率不得大于100%;房企的“现金短债比”不得小于1。

而恒大2019年年报显示,恒大的资产负债率83.75%,净负债率为159.3%,现金短债比是0.6。

会上,一共12家房企,恒大就在其中,并且处于踩“三道红线”处红色档。简单说,恒大每一条红线都踩了,如果再因资产重组案未解决,再负债率提高至90%以上,那就真的是雪上加霜。

问题来了,“三条红线”到底意味着什么?其意味着融资紧箍咒的收紧,比如削减相关高负债房企的发债规模。也就是说,如果恒大负债率飙升,也会由此陷入更严重的融资困境,这就成了一道“无解题”。

基于这样的背景,经恒大辟过谣的那份报告里的内容,其实是契合现实情况的,如果真的能在政府帮助下解决资产重组案的危机,那整个恒大“化危为机”的可能性将飙升。

所以,真真假假,假假真真,看似“偶然”的事情,也可能蕴含着“必然”的因素。

恒大这“虚惊”一场,未必是真的“虚惊”。

02据不完全统计,今年上半年,围绕恒大的资金链断裂问题已出现过五六次。

知晓了这些情况,恒大今年很多行动的内在逻辑,也就随之清晰。

今年年初,恒大提出降低2020―2022年有息负债总额的计划。资料显示,截至2020年6月底,恒大有息负债规模已较3月底减少了约400亿元,预计全年降幅将在千亿元左右。

2月,恒大还推出了一系列购房优惠政策,比如部分房源七五折优惠等。

9月初,恒大董事会主席许家印又下达指示,恒大全国楼盘全线7折,且要求恒大在“金九银十”两个月,单月销售额均要冲刺千亿。

不仅如此,9月17日,恒大还提前偿还了15.65亿美元(约合人民币106亿元)的外债。

9月25日晚间,恒大又发布公告称,集团已经收到港交所批准分拆物业管理业务的上市申请。

▲9月25日晚,恒大发布公告称,已收到港交所批准分拆物业管理业务的上市申请(图/网络)

这些行动的真正目的,都是为了降低债务水平和融资成本。

恒大近期行动如此频繁,也和资产重组风波形成了契合,所折射出的就是恒大高负债的窘境。而且,此类事件越发生频繁,某种程度上越能验证恒大负债问题的紧迫性和严重性。

不过,从今年恒大的业绩来看,恒大销售逆市大幅增长。截至8月底,恒大累计销售4506.2亿,同比增22%。

据许家印要求,恒大“金九银十”要实现销售2000亿,意味着有望在10月末提前实现6500亿销售目标。如果恒大今年真的完成8000亿内控销售目标,也会在“降负债”上有所体现。

但最后,恒大的资金回笼和降负债的速度,能不能真正跑过危机和风险来临的速度,只有时间能给出答案了。而且,相信这时间不会太久。

03可即使这次的负债危机能解决,未来恒大的日子,也不一定会太好过。

众所周知,恒大一直以来都是高杠杆融资的高手。高负债的资本结构玩法,以及对金融杠杆的高度依赖如果不彻底改变,风险和危机就总会跃跃欲试。

恒大最近的风波,其实只是国内众多房企陷入负债困境的一个现实缩影。

以“三道红线”为标准,按照财报周期中最新的2020年中报,据亿翰智库数据显示,选取的50家样本上市房企中,有5家企业处于“绿色档”,27家企业踩中一条红线,10家中踩两红线,7家全染红。

在这50家房企中,超过100%的企业有16家,高达三成,其中建发国际集团的净负债率最高,达到247.7%,万科净负债率最低,为27.0%。

至于陷入高负债困境的缘由,不外乎两点:

首先是对金融杠杆的高度依赖,本身就放大了高负债的风险。

其次,风险之下,再加上疫情的影响,让很多房企上半年的销售陷入困局,“高周转”玩不转了,也使得资金回笼不如人意。

在这种现实困境下,在“三道红线”的明确约束下,多管齐下降杠杆,成了房企们的普遍追求。其中,想方设法清库存,向市场回收资金,或许是下半年的主流。

不过,即使如此,一些房企也不愿意像恒大那样,走向打折促销的路子。比如,9月17日,河南省房地产业商会会长闭门会召开,明确表示“打折弊大于利,不带头降价”。但这样的硬气能持续多久,就很难说了。

到底是负债向打折低头,还是打折向负债低头,房企们恐怕得早点做出决断,毕竟留给他们的时间不多了。

最后,引用万科集团董事会主席郁亮的一句话:“2012年招拍挂制度之后,中国房地产从土地红利阶段进入了金融红利阶段,而‘三条红线’开始,就是管理红利时代。”

说白了,以后的房地产,拼的是管理能力,比如成本控制能力,资金周转能力和产品品质的把控能力等。而稳健良性的发展状态,也才是未来房企追求的大方向。

图源:图虫创意(除署名外)

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